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　　对冲基金（Hedge Fund）又称套利基金或避险基金。对冲（Hedge）一词，原意指在赌博中为防止损失，而采用两方下注的投机方法，因而投资者把在金融市场中既买又卖的投机基金称为对冲基金。实际上，对冲基金具有十分丰富的内涵，很难进行精确定义。经过几十年的不断演变，对冲基金已经成为一种新的投资模式的代名词——采取有限合伙人制和激励管理费率，基于前沿的投资策略与复杂的投资技巧，充分利用金融衍生品的杠杆效应，追求绝对收益的投资模式。

　　共同基金早于对冲基金诞生，在长达数十年的发展过程中，共同基金为投资者带来了丰富的回报，但同时也暴露了自身的缺陷，即共同基金无法规避系统风险，它们在熊市来临时只能减少但不能消灭损失。也就是说，共同基金的收益率与股票、债券等基础市场的相关性非常高。而且，并不是所有的共同基金都可以跑赢基准（即所谓的相对收益），先锋基金公司鲍格尔研究发现，1942年至1997年间，主动型共同基金平均落后标普500指数约1.3%，即主动型共同基金在平均意义上无法跑赢比较基准。

　　其四，使用杠杆，多头/空头操作非常灵活。对冲基金的投资范围非常广，涉足利率、汇率、股市等多个市场。对冲基金的投资策略非常灵活，不仅建立多头头寸，也会根据市场判断和策略需要建立空头头寸。而且，由于追求绝对收益，对冲基金常常使用杠杆，包括杠杆借贷（利用银行信用放大资金倍数）、杠杆投资（利用衍生品放大投资系数）等，以追求最大程度的高回报。由于操作上的高度隐蔽性、灵活性以及杠杆效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。

　　分析全球资产管理业务的产品发展，我们将其最近二十多年的创新路径归纳为五条路线（Stylize Active+Cheap Beta+High Alpha+Engineering Combinations+Alternatives）。Stylize Active指的是传统的积极型管理产品通过风格化、区域化和行业化来区分各自的收益结构；Beta型产品则以追求Cheap Beta为目标，为投资者提供费率低廉的配置工具。Alpha型产品则主要通过捕捉市场非有效性来获取High Alpha，即为客户提供更高的和常规风险资产低相关性的超额回报。中间辅之以金融工程技术（Engineering Combinations）和另类资产（Alternatives）来提高资产的多元化，拓展投资有效边界，从而达到更高的超额回报。