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　　【正文】 27 根据《证券投资基金法》的要求，中国证监会应当自受理基金募集申请之日起6个月内做出核准或者不予核准的决定。(2)购买房地产抵押按揭。26 作为被动型的指数基金，ETF的投资目标不是超越指数的表现，而是希望取得与指数基本一致的收益，因此基金收益与标的指数收益之间的偏离程度就成为评判ETF是否成功的一个指标。25 根据复制方法的不同，可以将ETF分为完全复制型ETF与抽样复制型ETF。由一级和二级市场的差价所引致的套利交易则属于一种派生需求。如果安全垫较小，基金将很难通过放大操作提高基金的收益。为了保证到期能够向投资者兑现保本承诺，保本基金通常会将大部分资金投资在期限与保本期一致的债券上。基金管理人必须在股票投资风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点。23 保本基金从本质上讲是一种混合基金。在判断基金组合剩余期限分布时，应充分考虑基金投资该类债券的情况。从7日年化收益率指标看，按日结转份额的7日年化收益率相当于按复利计息，因此在总收益不变的情况下，其数值要高于按月结转份额所计算的7日年化收益率。21 货币市场基金不得投资于以下金融工具：(1)股票；(2)可转换债券；(3)剩余期限超过397天的债券；(4)信用等级在AAA级以下的企业债券；(5)国内信用评级机构评定的A1级或相当于A1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券；(6)流通受限的证券。20 久期可以较准确地衡量利率的微小变动对债券价格的影响，但当利率变动幅度较大时，则会产生较大的误差，这主要是由债券所具有的凸性引起的。如果某债券的信用等级下降，将会导致该债券的价格下跌，持有这种债券的基金的净值也会随之下降。通常可以依据债券发行者(政府、企业等)的不同、债券到期日的长短以及债券质量的高低对债券进行分类。此外，当债券基金与股票基金进行适当的组合投资时，常常能较好地分散投资风险，因此债券基金常常也被视为组合投资中不可或缺的重要组成部分。同理，可以用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市净率的大小，判断股票基金是倾向于投资价值型股票还是成长型股票。通常可以用贝塔值(β)的大小衡量一只基金面临的市场风险的大小。同样，对股票基金的分析也有一些常用的分析指标，如反映基金经营业绩的指标、反映基金风险大小的指标、反映基金组合特点的指标、反映基金操作成本的指标、反映基金操作策略的指标等等。16 持续成长型股票是指业绩能够持续稳定增长的一类股票；16 趋势增长型股票是指波动大，业绩有望加速增长的一类股票；16 周期型股票是指利润随经济周期波动变化比较大的一类股票。类似地，有中盘股票基金与大盘股票基金之分。150、 分级基金：分级基金又称为“结构型基金”“可分离交易基金”，是指在一只基金内部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类（级）或多类（级）份额并可分离上市交易的一种基金产品。LOF通过场外市场与场内市场获得的基金份额分别被注册登记在场外系统与场内系统，但基金份额可以通过跨系统转托管(即跨系统转登记)实现在场外市场与场内市场的转换。13 ETF一般采用被动式投资策略跟踪某一标的市场指数，因此具有指数基金的特点。1 在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。根据中国证监会对基金类别的分类标准，投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。10 依据投资理念的不同，可以将基金分为主动型基金与被动(指数)型基金。9 2006年之前，机构投资者持有开放式基金的比例在50%左右。8 《证券投资基金法》实施以来，我国基金市场产品创新活动日趋活跃，具有代表性的基金创新产品包括：8 2004年10月成立的国内第一只上市开放式基金(LOF)——南方积极配置基金。6 在试点的第一年——1998年，我国共设立了5家基金管理公司，管理封闭式基金数量5只，募集资金100亿元人民币，年末基金资产净值合计107．4亿元人民币。该基金为公司型封闭式基金，募集规模1亿元人民币，60%投向淄博乡镇企业，40%投向上市公司，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。因此，与封闭式基金相比，一般开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制。我国(证券投资基金法》规定，封闭式基金的存续期应在5年以上，封闭式基金期满后可以通过一定的法定程序延期。4 公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。基金注册登记机构是指负责基金登记、存管、清算和交收业务的机构，其具体业务包括投资者基金账户管理、基金份额注册登记、清算及基金交易确认、红利发放、基金份额持有人名册的建立与保管等。2 基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域；基金是一种间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具或产品。 基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各个投资者所购买的基金份额的多少在投资者之间进行分配。 每只基金都会订立基金合同，基金管理人、基金托管人和基金投资者的权利义务在基金合同中有详细约定。（3）投资收益与风险大小不同。2 基金管理人在基金运作中具有核心作用，基金产品的设计、基金份额的销售与注册登记、基金资产的管理等重要职能多半由基金管理人或基金管理人选定的其他服务机构承担。目前，在我国承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身和中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算公司”)。公司型基金依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益。目前，我国封闭式基金的存续期大多在15年左右。——但从另一方面看，由于开放式基金的份额不固定，投资操作常常会受到不可预测的资金流人、流出的影响与干扰，特别是为满足基金赎回的需要，开放式基金必须保留一定的现金资产，并高度重视基金资产的流动性，这在一定程度上会给基金的长期经营业绩带来不利影响。6 淄博基金的设立揭开了投资基当之业在内地发展的序幕，并在1993年上半年引发了短暂的中国投资基金发展的热潮。70、 1999年，基金管理公司的数量增加到10家，全年共有14只新的封闭式基金发行。8 2004年年底推出的国内首只交易型开放式指数基金(ETF)——华夏上证50ETF。9 2006年以来，开放式基金愈来愈受到普通投资者的青睐。1 根据募集方式的不同，可以将基金分为公募基金和私幕基金。1 依据投资对象对基金进行分类，简单明确，对投资者具有直接的参考价值。由于在岸基金的投资者、基金组织、基金管理人、基金托管人及其他当事人和基金的投资市场均在本国境内，所以基金的监管部门比较容易运用本国法律法规及相关技术手段对证券投资基金的投资运作行为进行监管。13 ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。LOF获准交易后，投资者既可以通过银行等场外销售渠道申购和赎回基金份额，也可以在挂牌的交易所买卖该基金或进行基金份额的申购与赎回。15 股票基金以追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资。15 对股票规模的划分并不严格，通常主要有2种划分方法。16 按基金投资风格分类：为有效分析股票基金的特性，人们常常会根据基金所持有的全部股票市值的平均规模与性质的不同而将股票基金分为不同投资风格的基金，如大盘价值型基金、大盘混合型基金、大盘成长型基金、小盘价值型基金、小盘混合型基金、小盘成长型基金等。17 反映基金经营业绩的主要指标包括基金分红、已实现收益、净值增长率等指标。贝塔值将一只股票基金的净值增长率与某个市场指数联系起来，以反映基金净值变动对市场指数变动的毛欢感程度。如果基金的平均市盈率、平均市净率小于市场指数的市盈率和市净率，可以认为该股票基金属于价值型基金；反之，该股票基金则可以归为成长型基金。19 债券基金与债券的不同:作为投资于一揽子债券的组合投资工具，债券基金与单一债券存在重大的区别。19 根据发行者的不同，可以将债券分为政府债券、企业债券、金融债券等。200、 提前赎回风险：提前赎回风险是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险。债券价格与利率之间的反向关系并不是直线型关系，而是一种凸线 货币市场基金的投资风险：货币市场基金同样会面临利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险。21 货币市场基金的风险分析：用以反映货币市场基金风险的指标有投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况等。22 混合基金在投资组合中的作用：混合基金的风险低于股票基金，预期收益则要高于债券基金。此类基金锁定了投资亏损的风险，产品风险较低，也并不放弃追求超额收益的空间，因此比较适合那些不能忍受投资亏损、比较稳健和保守的投资者。也就是说，要确定适当的安全垫放大倍数，以力求既能保证基金本金的安全，又能尽量为投资者创造更多的收益。保本基金中债券的比例越高，其投资于高回报上的资产比例就越少，收益上升空间就会受到一定限制。较高的安全垫在提高基金运作灵活性的同时也有助于增强基金到期保本的安全性。与传统的指数基金相比，ETF的复制效果更好，成本更低，买卖更为方便(可以在交易日随时进行买卖)，并可以进行套利交易，因此对投资者具有独特的吸引力。完全复制型ETF是依据构成指数的全部成分股在指数中所占的权重，进行ETF的构建。偏离程度越小，说明ETF在跟踪指数上表现得越好。(3)购买贵重金属或代表贵重金属的凭证。基金募集申请经中国证监会核准后方可发售基金份额。27 基金的募集一般要经过申请、核准、发售、基金合同生效4个步骤。除中国证监会另有规定外，QDII基金不得有下列行为：(1)购买不动产。26 周转率通常用日或周表示，等于ETF二级市场成交量与ETF总份额之比。如股票型ETF可以进一步被分为全球指数ETF、综合指数ETF、行业指数ETF、风格指数ETF(如成长型、价值型等)等。25 ETF本质上是一种指数基金，因此对ETF的需求主要体现为对指数产品的需求上。24 安全垫是风险资产投资可承受的最高损失限额。（2）保本的性质在一定程度上限制了基金收益的上升空间。安全垫放大倍数的增加，尽管能提高基金的收益，但投资风险也将趋于同步增大；但过小，则使基金收益不足。23 保本基金的投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。虽然其剩余期限小于397天，但实际上该债券品种的期限往往很长(如10年)，因此，该券种在收益率、流动性、信用风险、利率风险等方面会与同样剩余期限的其他券种存在差异。从日每万份基金净收益指标看，按日结转份额的基金在及时增加基金份额的同时将会摊薄每万份基金的日净收益；同时，份额的及时结转也增加了管理费计提的基础，使日每万份基金净收益有可能进一步降低。21 货币市场基金的投资对象：按照《货币市场基金管理暂行规定》以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括：(1)现金；(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单；(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券；(4)期限在1年以内(含1年)的债券回购；(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据；(6)剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。因此，一个厌恶风险的投资者应选择久期较短的债券基金，而一个愿意接受较高风险的投资者则应选择久期较长的债券基金。一些债券评级机构会对债券的信用进行评级。19 债券基金的类型：债券有不同类型，债券基金也会有不同类型。债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此常常被投资者认为是收益、风险适中的投资工具。通过对平均市值的分析可以看出基金是偏好大盘股的投资、中盘股的投资还是偏好小盘股的投资。（例题见教材P36）18 股票基金以股票市场为活动母体，其净值变动不能不受到证券市场系统风险的影响。17 股票基金的分析：在投资股票时，投资者通常可以借助每股收益、市盈率等分析指标对股票投资价值进行分析。16 成长型股票可以进一步分为持续成长型股票、趋势增长型股票、周期型股票等，从而有持续成长型基金、趋势增长型基金等。与此相适应，专注于投资小盘股票的基金就被称为小盘股票基金。2007年我国推出了首批QDII基金。14 LOF结合了银行等代销机构和交易所交易网络二者的销售优势，为开放式基金销售开辟了新的渠道。13 ETF最早产生于加拿大，但其发展与成熟主要是在美国。私募基金的投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。11 混合基金同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资实现收益与风险之间的平衡。10 根据投资目标的不同，可以将基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型型基金。定期定额投资计划、红利再投资这些在成熟市场较为普遍的服务项目，也越来越多地被我国基金管理公司所采用。8 自《证券投资基金法》实施以来，我国基金业在发展上出现了以下一些新的变化：(1)基金业监管的法律体系日益完善；(2)基金品种日益丰富，开放式基金取代封闭式基金成为市场发展的主流；(3)基金公司业务开始走向多元化，出现了一批规模较大的基金管理公司；(4)基金行业对外开放程度不断提高；(5)基金业市场营销和服务创新日益活跃；(6)基金投资者队伍迅速壮大，个人投资者取代机构投资者成为基金的主要持有者。6 1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了两只规模均为20亿元的封闭式基金——基金开元和基金金泰，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。60、 在境外中国概念基金与中国证券市场初步发展的影响下，中国境内第一家比较规范的投资基金—淄博乡镇企业投资基金(简称“淄博基金”)，于1992年11月经中国人民银行总行批准正式设立。与此不同，如果开放式基金的业绩表现好，就会吸引到新的投资，基金管理人的管理费收人也会随之增加；如果基金表现差，开放式基金则面临来自投资者要求赎回投资