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　　所谓TACO交易（Trump Always Chickens Out），是一种针对特朗普关税政策“威胁—缓和”循环模式的投资策略，核心逻辑是在市场恐慌性下跌时买入资产，待政策反转后卖出获利，该策略在2025年多次被验证有效，尤其在当前中美贸易摩擦背景下成为市场焦点。特朗普为什么会在关税战中先对外进行威胁施压，而后又软化立场，原因在于特朗普没法承受美国股市大幅下跌带来的压力、没法承受美国经济遭受冲击带来的压力。

　　一是美联储大量印钞。美联储大量印钞始于2008年，并一直延续至今。美联储通过量化宽松政策，收购了商业银行大量的到期流动性差的资产，规模达9万亿美元。美联储资产负债表中的负债，可能是对美国老百姓发行的货币，也可能是对全球发行的货币。而美联储资产负债表中的资产，2008年之前为8000吨黄金储备，以及1000亿美元现钞准备，2008年之后，8000吨黄金和1000亿美元现钞还在账上，多出的部分是9万亿美元的从商业银行手中收购的到期“有毒”资产。

　　二是美国大规模的财政赤字。2008年以来，美国的财政赤字以及国债规模一路上涨，而美国财政赤字存在的最大问题，是美国金融体系存在严重的资产错配和价格问题。截至2025年9月底，美国国债规模约37万亿美元，其中77%的国债由美国国内机构持有，其中社保基金持有20.18%，美联储持有11.8%，共同基金持有18.3%，商业银行持有10.5%。但美国金融机构持有的美国国债，10～20年前利率略高于1%，截至2025年9月底，美国联邦基金利率为4%～4.25%，如此一来，美国金融资产的账面处于亏损状态，一旦发生挤兑风险或资本补充能力不足，美国银行业就面临倒闭风险，这是硅谷银行倒闭的真实原因。

　　三是美国资本市场高估值。自1962年以来，美国资本市场总市值大幅增长，同时需要指出的是，美国资本市场的涨幅非常不平衡，主要是高市值的股票持续走高，之前是苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta（原Facebook）五家大公司持续上涨，后来英伟达、特斯拉加入其中，七家科技公司一路上扬，但其他公司涨幅比较有限。截至2025年9月底，美国股市总体市盈率超过20倍，其中标普500指数为28.97倍，道琼斯指数为31.51倍，纳斯达克指数为42倍。因此，美国股市存在随时回调风险。