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　　核心摘要：东方财富作为国内互联网券商行业的绝对龙头企业，以“财经流量入口+全金融牌照”为核心壁垒，构建了“财经资讯-证券交易-基金代销-金融科技”四位一体的完整生态体系，业务全面覆盖证券、基金、期货、资管等多个核心金融领域。公司依托东方财富网、股吧等核心平台的流量优势，实现用户规模化积累，同时凭借全牌照优势完成多元化布局，深度受益于A股交投活跃、居民财富向金融资产迁移及资本市场改革红利。本文从行业格局、公司竞争力、财务表现、未来展望四大维度展开分析，结合2025年最新经营数据及行业趋势，预判公司长期成长空间，为投资决策提供参考。

　　二是业务布局向全牌照、多元化延伸。单纯的证券经纪业务（低佣金模式）盈利空间持续压缩，头部互联网券商纷纷发力全牌照布局，逐步覆盖证券、基金、期货、资管、融资融券、港股通等全业务线，构建多元化盈利体系，降低对单一业务的依赖。同时，行业加速从“交易通道”向“综合财富管理平台”转型，重点发力基金代销、智能投顾、养老金融等领域，挖掘增值服务盈利潜力，预计到2030年，互联网券商在智能投顾、养老金融领域的收入占比将分别提升至25%、15%。

　　三是金融科技赋能行业升级，提升核心竞争力。AI大模型、云原生架构、大数据、隐私计算等技术深度应用于互联网券商的用户运营、风控合规、智能投顾等环节，头部机构研发投入占比普遍超9%，系统可用性达99.999%。通过金融科技赋能，互联网券商可实现用户精准画像、个性化服务推送，优化风控效率，降低运营成本，同时提升用户粘性，形成“科技+金融”的差异化竞争优势。此外，数据安全法、个人信息保护法的实施，推动行业合规化水平提升，合规能力成为企业核心竞争力之一。

　　长期来看，居民财富管理需求升级、资本市场持续开放、数字化转型深化，为互联网券商行业提供长期成长动力。随着居民可支配收入提升，财富配置向金融资产迁移的趋势将持续，公募基金、股票等资产的配置比例将进一步提升，带动互联网券商核心业务持续增长；全面注册制深化、北交所扩容、“跨境理财通”机制优化及个人养老金制度普及，截至2025年底互联网券商已占养老金线%，进一步拓宽行业成长空间；同时，金融科技的持续赋能，将推动行业效率持续提升，盈利质量持续优化，预计2026-2030年行业年均复合增长率维持在15%-20%，成长空间广阔。

　　经过多年发展，公司已构建起完善的综合金融生态体系，核心平台包括东方财富网、股吧、东方财富APP、天天基金网等，形成了“资讯引流-用户转化-业务变现-生态沉淀”的完整闭环。公司拥有全金融牌照，涵盖证券、基金、期货、资管、融资融券、港股通、美股通等全业务线，是国内互联网券商中牌照最齐全的企业之一，具备显著的牌照优势。截至2026年2月13日，公司收盘价22.37元，总市值达3535.36亿元，动态市盈率27.91倍，稳居互联网券商行业市值首位，同时跻身创业板市值前列。

　　核心业务一——证券业务：公司核心盈利引擎之一，营收占比约55%-60%，主要包括证券经纪业务、融资融券业务（两融业务）、投资银行业务等。证券经纪业务方面，公司依托流量优势，实现股票经纪业务规模稳步增长，2025年A股市场成交额持续攀升，公司股票经纪业务成交额市占率稳居行业前列，同时凭借低佣金策略，持续吸引新增投资者，用户规模持续扩大；两融业务方面，随着A股市场活跃度提升、投资者杠杆需求增加，公司两融余额持续增长，利息收入稳步提升，成为证券业务的重要增长亮点；投资银行业务方面，公司逐步发力IPO、再融资等业务，依托互联网流量优势，打造差异化投行业务模式，业务规模逐步扩大，成为未来重要的盈利增长点。

　　核心业务二——基金代销业务：公司第二大盈利引擎，营收占比约30%-35%，主要通过天天基金网开展基金代销业务。天天基金网是国内领先的基金代销平台，涵盖各类公募基金、私募基金、基金组合等产品，产品种类齐全，同时提供基金评级、基金资讯、投资顾问等配套服务，用户粘性极高。2025年，国内基金发行市场逐步回暖，天天基金网基金代销规模持续增长，保有规模稳居行业前列，手续费及佣金收入持续提升，成为公司盈利的重要支撑，充分受益于居民财富管理需求升级红利。

　　公司是国内最大的财经流量入口，核心平台东方财富网、股吧、东方财富APP、天天基金网等，覆盖海量个人投资者和机构投资者，形成了绝对的流量垄断优势。东方财富网是国内访问量最大的财经门户网站，股吧是国内最活跃的股民交流社区，天天基金网是国内领先的基金代销平台，东方财富APP月度活跃用户数稳居证券类APP前列，四大平台协同发力，实现流量互补和用户沉淀。截至2025年底，公司累计注册用户超6亿，活跃用户超1亿，海量用户基础为公司各项业务的变现提供了坚实支撑，同时形成了强大的流量壁垒，新进入者难以突破。

　　公司构建了“财经资讯-证券交易-基金代销-金融科技”四位一体的完整生态闭环，各业务环节协同联动，形成了强大的生态壁垒。东方财富网、股吧等平台提供财经资讯和用户交流场景，实现流量引流；东方财富证券、天天基金网等平台提供证券交易、基金代销等业务，实现流量变现；金融科技服务为各业务环节赋能，提升运营效率和用户体验；同时，用户在生态内的行为数据可实现共享，帮助公司精准把握用户需求，优化产品和服务，进一步提升用户粘性和变现效率。这种闭环生态模式，使得公司在用户获取、用户转化、用户留存等方面均具备显著优势，同行难以复制。

　　结合前三季度业绩表现及行业需求趋势预判，2025年全年公司归母净利润预计保持稳健增长，同比增幅维持在15%-20%，主要得益于A股市场成交额持续攀升、基金代销规模增长、两融余额提升，以及公司多元化业务布局带来的盈利稳定性。预判2026-2027年公司净利润增速仍将维持在稳健区间，2026年净利润预计同比增长18%-23%，2027年净利润预计同比增长16%-21%，增速虽较高速增长期略有回落，但仍优于行业平均水平，盈利稳定性突出，体现出行业龙头的抗风险能力。

　　资产负债结构整体健康，负债规模与结构合理。截至2025年三季度末，公司资产合计3802.55亿元，其中流动资产3590.72亿元，非流动资产211.82亿元，流动资产占比高达94.4%，具备极强的流动性；负债合计2913.76亿元，其中流动负债2614.93亿元，非流动负债298.83亿元，股东权益合计888.79亿元，资产负债率76.63%，相较于前三季度略有提升，主要受证券行业业务特性（两融业务、自营业务杠杆）影响，处于行业合理水平。公司流动比率、速动比率均优于行业平均水平，短期偿债能力较强，能够充分应对行业波动带来的财务压力，为公司持续健康发展提供保障。

　　对比同行业参与者，同花顺动态市盈率约35倍，传统头部券商动态市盈率约15-20倍，东方财富市盈率处于合理区间，相较于传统券商存在估值溢价，主要源于其互联网流量优势、生态优势和成长确定性；相较于同花顺，公司市盈率更低，且具备全牌照优势和多元化盈利体系，估值性价比突出。长期来看，随着公司综合金融生态持续完善、金融科技持续赋能、业务规模持续扩大，业绩增长确定性强，估值将逐步与业绩增长匹配，始终具备长期配置价值，适合追求稳健增长的长期投资者。