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　　有宏观私募管理人对上海证券报记者表示，过去多年，桥水基金提出的“全天候”策略被广泛借鉴。该策略通过在股票、债券及商品之间进行分散配置，试图在不同经济环境中实现收益平滑，从而构建穿越周期的投资组合。在低利率及宽松周期中，这一策略确实展现出较好的效果，债券作为安全垫提供稳定收益，商品在通胀环境中对冲风险，即便权益资产波动，整体组合仍具备较强韧性。此外，多资产策略通常通过杠杆放大低波动资产权重以提升收益。在低利率环境中，这一做法成本较低，但在加息周期中，融资成本上升会显著侵蚀收益，甚至引发被动去杠杆，加剧净值回撤。