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　　作为国内券商固收领域的资深从业者，郑晓秋是头部券商FICC业务发展的主要参与者。其职业生涯的前十年，始终深耕国内大固收业务，覆盖研究、自营等核心业务板块，打下了扎实的宏观利率研究和交易功底。而后负责组建与银行理财合作的固收投顾业务，是行业内首批探索者之一。凭借与多家国有大行、股份行的深度合作，积累了机构大体量资金的管理经验。此后，郑晓秋被派驻香港，肩负起海外自营业务拓展与海外FICC平台搭建的重任。这段经历让他对国际资本流动规律、海外资产配置逻辑有了更深层的理解，为其跨境投资能力打下坚实基础。2019年，郑晓秋参与创建明世伙伴基金，不断拓宽能力边界，更多涉足至权益投资、大类资产配置等领域。

　　与此同时，组合构建始终遵循三大原则。一是要使组合保持整体上的风险暴露较为均衡，不在单一资产类别上过度暴露头寸。二是确保底层投资标的选择上，满足高流动性、高透明度、低成本的整体选择标准，因此组合持仓中不配置信用债及个股，确保整体组合的流动性可控、无信用风险暴露。三是根据不同产品的定位，Alpha仓位的选择和权重也有所差异。一般越偏高波产品，给予Alpha仓位的权重灵活度越高，以便更积极主动地对市场进行预判和交易，而相应的潜在波动也越大。

　　郑晓秋表示，宏观策略和主观多头策略有着较大的差异性。从策略特点来看，主观股票多头策略，更多是以自下而上的维度寻找好赛道、好公司，获取的是行业赛道以及优质企业长期成长的收益，因此对于具体产业或公司的预判和深入理解是获取长期收益更为关键的因素。当然其中也会涉及对宏观维度的判断，但相对较少。而宏观策略则主要是自上而下的宏观视角，通过对经济周期及市场结构的预判，对不同的大类资产进行动态比较、组合和配置，获得收益以宏观beta为主，叠加部分择时、择风格的Alpha收益。拉长时间来看，赚取的是宏观流动性、经济增长的长期收益。

　　展望2026年，郑晓秋认为，预期明年大的宏观环境整体会处于扩张的阶段，这样的市场环境适合宏观策略产品发挥优势。具体来看，一是美国面临中期选举，大概率会呈现货币与财政双扩张的局面，这将为全球需求和流动性提供支撑；二是国内处于“十五五”开局之年，货币政策与财政政策有望保持积极态势，经济稳步向上的概率较大，物价水平也有望逐步企稳回升；三是AI产业革命仍在持续深化，应用端落地节奏明显加速，产业红利将持续释放；四是中美关系预计将大体维持缓和局面，全球贸易摩擦大概率控制在有限范围内；五是局部地缘风险也有望取得积极进展。

　　在大类资产配置以及组合配置方面，郑晓秋表示，第一，会继续保持多资产相对均衡配置的持仓结构。虽然目前预期明年整体的宏观环境会比2025年上半年更为乐观，但回顾近几年的市场表现，超预期的宏观事件冲击并不少见，需要留下一定的容错空间。第二，在大类资产的选择上，初步计划对权益、部分商品等风险资产做一定的超配暴露，而考虑到债券资产类别的夏普明显回落，会考虑适度降低债券的仓位和久期结构。第三，会进一步强化对尾部风险的对冲与应对能力。近年来，在宏观超预期事件频发的背景下，各类资产时常出现极端行情，要高度重视和提升对于尾部风险的应对，包括衍生品的运用、前瞻性研究和交易预案等维度。（CIS）