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　　上游电力（发电端）是电力产业链的能源起点，通过化石能源与可再生能源转化为电能，为全系统提供清洁、稳定的电力来源。在上游发电端，能源结构的深度变革正在发生。据天风证券研报，截至2024年底，全国风电光伏合计装机14.06亿千瓦，历史性首次超越煤电装机，清洁能源主体地位得以确立。相关产品中，以光伏龙头ETF广发（560980）为代表的清洁能源，聚焦光伏发电；电力ETF（159611）覆盖更为全面，底层资产除光伏发电外，还囊括水电、核电、火电、风电等能源巨头，其不仅拥有稳定的现金流，或更能在电力市场化改革中迎来估值重塑。

　　与此同时，中游电网（输配电端）是连接上游发电与下游用电的核心枢纽，承担着电力资源优化配置与稳定供应的关键职能。天风证券策略认为，中游输配电网建设也正进入新一轮高景气周期。国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向特高压骨干网与新型配电系统，这为构建新型电力系统提供坚实支撑。相关产品如电网设备ETF广发（159320），聚焦输变电设备、电网自动化设备、通信线缆及配套等。天风证券测算认为，电网设备ETF广发（159320）这种“传统电网基本盘+通信算力高弹性”的组合结构，使其在获取新型电力系统建设Beta的同时，有效叠加了全球AI算力基础设施的周期红利，实现了新老基建的共振，展现出较优的风险收益比与价值。

　　下游储能（用电端）是电力系统灵活调节与能源高效利用的关键支撑，通过电化学储能、抽水蓄能等技术实现电能时移与平衡，保障新能源消纳与电网稳定。天风证券数据显示， 2024年全国新增装机43.7吉瓦/109.8吉瓦时，占全球约六成，连续三年位居全球第一，电池及储能产业正迎来从“政策驱动”向“市场驱动”的跨越。相关品种如，电池ETF（159755）与储能电池ETF广发（159305）分别聚焦新能源车电池及新能源发电产业储能电池板块，为看好电动化浪潮与储能规模化发展的投资者提供了高效便捷的配置工具。截至3月16日，电池ETF（159755）最新规模已超120亿元，流动性优势显著。（万宇）